近期，受中东局势升级、美联储加息预期升温、十年期美债利率快速上行等因素影响，全球股市出现震荡调整，A股也出现了一定的回调。
展望后市，A股将如何演绎？多位券商分析师表示，阶段性扰动不改中国资本市场的长期叙事，在多重积极因素共振下，A股未来仍将呈现出较强韧性，有望延续震荡上行格局。
多重因素有望提振投资者信心
虽然全球偏紧的流动性对A股估值形成压制，但多位券商分析师均认为，盈利等基本面仍是市场整体能够企稳、部分行业能够走出结构性行情的支撑因素。
长江证券策略负责人戴清表示，我国经济与产业基本面支撑仍在。出口端延续高景气态势，高端制造、新能源等优势产业链出海步伐加快，外需韧性超预期，内需消费正逐步筑底稳步复苏，共同托底经济大盘。
市场资金面也有望保持充裕格局。戴清表示，随着霍尔木兹海峡带来的通胀影响逐步消化，海外流动性收紧压力最大的阶段或已结束，对A股的外部约束正在缓解；内部来看，央行明确表示继续将实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，宏观流动性层面仍有宽松预期，充裕的资金面有望将持续为市场估值修复提供动力。
政策端对资本市场支持方面，围绕活跃资本市场、提振投资者信心的政策导向持续明确，央企上市公司回购增持、产业资本注资入市等举措陆续落地，叠加人工智能、5G等重点领域产业支持政策不断加码，市场风险偏好有望持续修复，投资者信心有望逐步回暖。
驱动力从估值修复转向业绩兑现
伴随工业企业利润逐步改善，上市公司盈利正处于逐步回升区间，市场行情有望逐步向盈利驱动转变。
广发证券策略首席分析师刘晨明也认为，当前A股市场向上的核心驱动力正在从估值修复转向业绩兑现，且这一趋势在后市有望进一步强化。
从最新半年报数据看，A股总量收入与利润增速保持正增且提速，利润实现15%的增长。刘晨明预计全年A股非金融企业有望维持15%以上的利润增速。以800余家AI高度相关企业为样本，上半年收入增速达30%、利润增速高达77%、ROE达10%，展现出高景气爆发力。与此同时，K型格局的“下沿”也出现积极变化，除AI核心公司外，其余A股上市公司利润与收入增速由负转正，ROE结束下滑并企稳回升，新能源、医药、部分出口链与消费行业均呈现结构性改善，逐步迈过最差拐点。
刘晨明分析，自2024—2025年连续两年“提估值”之后，2026年业绩兑现对市场运行至关重要。短期海外地缘扰动与美联储紧缩预期可能压制估值，但全年及2027年A股业绩改善趋势有望延续，为市场提供健康支撑。
在多重积极因素共振下，A股市场有望延续震荡上行格局。戴清表示，A股兼具盈利修复、流动性充裕、政策支撑、结构多元化等多重积极因素，市场韧性有望进一步凸显。
“中期A股市场大周期上行趋势不变。”申万宏源首席策略分析师傅静涛表示，首先，居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然充足。其次，A股市场基本面周期性改善的方向不变。上游周期、中游制造行业固定资产形成增速仍在持续回落，随着时间的推移，供需格局改善的细分行业会不断增加。
市场机会或将更加多元化
多位券商分析师认为，A股市场的后市机会将更加多元化。
戴清表示，人工智能、半导体、高端制造装备等高景气科技赛道行情逐步扩散，产业趋势驱动的成长行情仍具空间。同时，处于低位的部分消费、周期板块伴随景气边际改善有望迎来修复机会，预计下半年市场博弈或将围绕“高景气成长扩散+低位价值修复”开展。
科技股方面，兴业证券经济与金融研究院首席策略分析师张启尧表示，无论是美股还是A股，科技主线均再度成为市场聚焦的方向。一方面是前期调整较为充分之后，市场开始通过景气确定性应对宏观不确定性；另一方面各类宏观扰动落地、不确定性下降，反而有助于市场分歧的弥合，此前受压制最大的全球风险资产尤其是科技板块也由此表现出“利空出尽”的情形。
傅静涛也表示，科技产业趋势进步还有空间，AI产业链的基本面支撑持续强化。AI大模型技术迭代仍在持续，应用边界不断拓展，商业化落地的节奏加快。后续随着大周期行情持续延伸，景气科技方向将具备更扎实的基本面扩散基础，成为支撑市场中期上行主线。
“短期市场微观结构稳定性已经恢复。”傅静涛表示，从近期的资金供需跟踪看，电子和通信持仓盈亏平衡线附近，资金流入流出呈现出窄幅波动的特征。市场波动率下降，成交金额下行，背后也对应着资金供需波动率的下降。7—8月资金负循环压力的影响权重已下降，科技定价主要矛盾回归产业逻辑和估值的匹配。
傅静涛进一步分析，部分制造、周期、消费行业PE估值已经回到历史低位。东北策略团队负责人张超越也表示，可考虑均衡配置，关注周期与红利板块机会。
校对：彭其华
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